Con presiones a la inflación y necesidades de financiación por el terremoto, la junta del Banco de la República definirá tasas esta semana
El próximo 30 de septiembre de 2026 se llevará a cabo la esperada reunión de la Junta Directiva del Banco de la República, una sesión crucial al ser la primera con poder de decisión sobre la tasa de referencia en la administración del presidente Abelardo De La Espriella. Con la presencia del nuevo ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, la junta deberá sopesar un escenario macroeconómico tenso, marcado por el impacto del terremoto del 10 de agosto, un fenómeno de El Niño «muy fuerte» y una inflación acumulada del 6,24 % que continúa alejada de la meta oficial.
Un escenario dividido entre el ajuste técnico y las corrientes políticas
La toma de decisiones de la junta no solo se enfrenta a complejas variables técnicas, sino también a tensiones políticas heredadas. Mientras que los ministros de Hacienda suelen abogar por reducciones o estabilidad en las tasas para dinamizar el aparato productivo, analistas observan de cerca cómo se alineará el voto de Gómez Martínez con el de codirectores como César Giraldo o Laura Moisá, nombrados durante el mandato anterior.
A nivel internacional, el panorama tampoco ofrece margen de maniobra expansiva: la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) elevó recientemente sus tipos en 25 puntos básicos, marcando su primer incremento desde julio de 2023 y presionando los flujos de capital global hacia tasas más altas.
| Entidad / Analista | Proyección de Tasa (Septiembre 2026) | Argumento Principal |
|---|---|---|
| Consenso Anif (73 % analistas) | Mantener en 12,00 % | Incertidumbre económica local y evaluación de medidas tras el terremoto. |
| Proyección Directa ANIF | Aumento de +25 pb (12,25 %) | Desanclaje de expectativas inflacionarias y presiones de El Niño. |
| Credicorp Capital (Daniel Velandia) | Alza hacia 12,50 % a fin de año | Deterioro en la inflación observada e impacto de la indexación salarial. |
| Aval Asset Management (J. D. Ballén) | Estabilidad en 12,00 % | Apreton fiscal, frenazo del gasto público y desaceleración del ISE (1,1 %). |
Inflación y choque de oferta: El Niño y el sismo desalinean la meta
El costo de vida en Colombia volvió a acelerarse en agosto alcanzando un 6,24 % anual, impulsado principalmente por el costo de alimentos y servicios (que concentran el 73 % de la variación). De acuerdo con Anif, la inflación se ubica 224 puntos básicos por encima del límite superior del rango meta (3,0 %), y las previsiones apuntan a que retornar a ese objetivo podría tardar hasta el año 2028.
“Un fenómeno de El Niño ‘muy fuerte’ es uno de los principales riesgos inflacionarios, con impacto directo en el 19 % de la canasta básica. Este efecto ya se materializa en las tarifas de energía y alimentos.” — Reporte Técnico de ANIF.
Por otro lado, la actividad económica muestra señales de enfriamiento. Si bien el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) registró un 3,5 % en junio gracias al gasto público, en julio cayó drásticamente al 1,1 %. Para agosto y septiembre, la destrucción de infraestructura productiva causada por el terremoto regional acentuará la desaceleración.
Factores clave que definirán la postura del Emisor
Frente a la encrucijada entre riesgo de estanflación y contención monetaria, la Junta evaluará cuatro vectores determinantes:
- Reconstrucción y crédito: La banca comercial ha comenzado a recortar tasas voluntariamente para aliviar el impacto del terremoto, enviando un mensaje a la junta sobre la necesidad de liquidez accesible.
- Ajuste fiscal del Gobierno: El compromiso del Ministerio de Hacienda de aplicar un apretón en el gasto público contribuirá a enfriar la demanda interna, reduciendo la necesidad de alzas agresivas.
- Presión cambiaria y ‘Carry Trade’: El diferencial de tasas sigue atrayendo capitales extranjeros, manteniendo el dólar contenido pero afectando la competitividad exportadora.
- Indexación del Salario Mínimo: El incremento del 23 % aplicado a principios de año continúa impactando de forma inercial la canasta de servicios y las importaciones.
Nota de la redacción: El veredicto del 30 de septiembre sentará la pauta para la recta final del año, en la que los mercados prevén que la tasa de interés se consolide en un rango de entre 12,00 % y 12,50 %.
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