Pensiones: Contraloría advierte fuerte baja en ganancia para afiliados a AFP si se restringe inversión de ahorros en el exterior
El ahorro pensional en Colombia es considerado, sin exageración, un recurso sagrado. Se trata del dinero que millones de ciudadanos reservan durante décadas con el objetivo de garantizar una vejez digna. Por esa razón, cualquier decisión que afecte la forma en que estos recursos son administrados genera una profunda preocupación, tanto entre los afiliados como en los expertos económicos. En ese contexto, la Contraloría General de la República lanzó una alerta contundente frente a un proyecto de decreto del Gobierno que busca limitar la inversión de los fondos privados de pensiones (AFP) en mercados internacionales.
El proyecto, que se encuentra abierto a comentarios del público hasta el próximo 4 de febrero, propone reducir progresivamente el porcentaje máximo de los recursos pensionales que pueden invertirse en el exterior. Actualmente, cerca del 49 % de los ahorros administrados por las AFP se encuentran en mercados internacionales, pero la iniciativa oficial pretende fijar un nuevo tope del 30 %.
Según la Contraloría, esta medida tendría un impacto directo y negativo sobre la rentabilidad de los fondos y, en consecuencia, sobre el patrimonio de los afiliados. “Las decisiones sobre dónde se invierten los recursos de los ahorros pensionales tienen efectos directos sobre el patrimonio de los afiliados, la estabilidad del sistema pensional y, en última instancia, sobre las finanzas públicas”, advirtió el ente de control en su informe revelado este jueves 29 de enero.
Un cambio gradual, pero de alto impacto
Aunque el decreto contempla un régimen de transición de cinco años para alcanzar el nuevo límite del 30 %, la Contraloría subraya que el ajuste sería significativo desde los primeros años. En apenas tres años, el tope de inversión en el exterior se reduciría al 35 %, lo que implicaría una repatriación acelerada de capitales hacia el mercado local.
Para dimensionar el impacto, el informe toma como base las proyecciones de Asofondos, el gremio de los fondos privados de pensiones, que estima que los recursos de los fondos obligatorios crecerán a una tasa promedio anual del 14,16 % durante los próximos cinco años. De mantenerse esa tendencia, el monto total administrado pasaría de $526,6 billones en diciembre de 2025 a $783,4 billones en 2028, y alcanzaría los $1.021,1 billones en 2030.
Bajo el nuevo esquema, para 2028 solo el 35 % de esos recursos podría invertirse en el exterior, lo que equivaldría a $274,2 billones. En 2030, cuando el límite bajaría al 30 %, los portafolios externos ascenderían a $306,3 billones. El resto tendría que destinarse obligatoriamente a inversiones dentro del país.
Menor rentabilidad, menor pensión
El principal argumento de la Contraloría se basa en un hecho histórico: las inversiones internacionales han ofrecido mejores rendimientos que las realizadas exclusivamente en Colombia. Desde la implementación del esquema de multifondos, el fondo moderado —que combina activos locales y externos— ha registrado una rentabilidad promedio anual del 8,5 %. En contraste, un portafolio invertido únicamente en el mercado colombiano habría alcanzado apenas un 3,8 % en el mismo periodo.
Aunque el organismo de control aclara que no es posible asignar una rentabilidad exacta a cada tipo de inversión debido a los cambios en la composición de los portafolios, sí concluye que la diversificación internacional ha sido un factor clave para mejorar los resultados de los fondos.
De hecho, el informe estima que, si el límite del 30 % para inversiones en el exterior se hubiera aplicado desde 2011, la rentabilidad promedio de los fondos habría sido del 6,8 % y no del 8,5 % observado. Esa diferencia, aparentemente pequeña, tendría efectos profundos en el largo plazo, afectando tanto las devoluciones de saldo como el valor final de las mesadas pensionales.
Riesgos para el sistema y la economía
Más allá del impacto individual sobre los afiliados, la Contraloría advierte que una repatriación masiva de recursos también podría generar distorsiones en el mercado financiero local, presionando los precios de los activos y reduciendo las opciones de diversificación. Esto aumentaría la exposición al riesgo interno y limitaría la capacidad de los fondos para enfrentar escenarios de volatilidad económica.
El informe se convierte así en un nuevo y relevante insumo dentro del debate nacional sobre el futuro del sistema pensional y el alcance de la intervención estatal en la administración de los ahorros privados. Mientras el Gobierno defiende la necesidad de fortalecer la inversión interna, el ente de control pone sobre la mesa cifras que sugieren que la medida podría terminar perjudicando precisamente a quienes busca proteger: los futuros pensionados.
Por ahora, el destino del proyecto de decreto sigue siendo incierto. Sin embargo, la advertencia de la Contraloría deja claro que cualquier modificación al régimen de inversión de las AFP debe evaluarse con extremo cuidado, teniendo como prioridad la rentabilidad, la seguridad y la sostenibilidad de los ahorros pensionales de millones de colombianos.
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